Uppmärksamheten har den senaste tiden flyttats från oron för att vissa västländers skuldproblem ska utlösa en förnyad lågkonjunktur, till den lovande inledningen av rapportsäsongen. Börserna runtom i världen har stigit kraftigt under de senaste veckorna. Vi räknar med flera starka rapporter som ger aktiemarknaden luft under vingarna framöver. Men kvar under ytan finns oron för att ekonomi ska återfalla i lågkonjunktur, och den oron kan göra sig påmind när som helst.Marknaden är inte särskilt förtjust i osäkerhetsmoment med svårkalkylerade följder. Kurserna och värderingarna måste därför spegla den här ökade osäkerheten. Från april till juli i år tilltog oron för en nu lågkonjunktur, en "double dip". Enligt Google har sökningarna på "double dip" ökat markant sedan april. Osäkerheten drev ner MSCI World med 17 procent.Under de senaste två veckorna har dock stämningen på marknaden ändrats rejält, och kurserna har gått kraftigt uppåt. Det kan tyda på att oron för en "double dip" håller på att lägga sig. I så fall blir aktiekursernas bottennoteringar från början av juli viktiga riktmärken.
Vi kan förstås inte veta om oron har kulminerat, men om vi dömer utifrån hur mönstret brukar se ut är det högst tveksamt om intresset/oron kan fortsätta att tillta i samma takt. Rädslan brukar inte ta över så länge som marknaden inte drabbas av nya chocker. Människan är anpassningsbar, och den tionde gången som vi får höra om en fara blir vi inte lika rädda som första gången.Farhågorna för att vi återigen ska halka ner i en lågkonjunktur uppstår förvisso inte ur intet; de hänger samman med att många länder är högt skuldsatta och flera ledande indikatorer, däribland företagens förtroende, börjat krokna. Men att indikatorer sackar är inte detsamma som att en ny recession står för dörren. Indikatorerna tyder alltjämt på tillväxt, och erfarenheten visar att ekonomin och aktiemarknaden fortfarande kan utvecklas positivt efter att företagens förtroende har kulminerat.Vi bedömer att aktiemarknaden i början av juli hade räknat in alltför höga riskpremier, eller alltför hög sannolikhet för att ekonomin återigen ska hamna i recession. Det mest sannolika är att vi befinner oss i mitten av en konjunkturcykel. En enkät bland internationella kapitalförvaltare tyder också på det. Sedan maj i år har den allmänna uppfattningen bland kapitalförvaltarna varit att vi lämnat den första fasen av konjunkturcykeln och gått in i mittfasen. Det brukar vara en knepig period. Vi har alltjämt en skaplig uppgång framför oss, så vi rekommenderar en övervikt i aktier. Börserna lär dock bli skakiga under den närmaste tiden, och i värsta fall kan kurserna återigen sjunka till nivåer motsvarande de lägsta noteringarna i juli.Under den allra närmaste tiden blir det de publicerade kvartalsrapporterna som anger tonen på börserna. Vi ser goda chanser för en stark rapportsäsong som stödjer aktiemarknaden. Företagens framtidsprognoser kommer att studeras extra noga.Trevlig sommar!
Ansvarsfriskrivning
Observera att texterna på dessa sidor inte utgör investeringsanalys eller individuellt anpassad investeringsrådgivning.
Kund bör alltid anlita rådgivare i finansiella, skattemässiga och juridiska frågor innan investeringsbeslut fattas på grundval av den information som förmedlas här.
