Fördelning tillgångsslagInledningen på året har varit trevande och med 2009 i färskt minne är utvecklingen förstås medioker. Både oro för Greklands statsfinansiella situation och möjliga spridningseffekter samt Kinas penningpolitiska åtstramningar i spåren av en alltför kraftig kredittillväxt ligger bakom marknadens tvekan för tillfället. Tittar vi specifikt på tillgångsslaget aktier har vi kvar vår positiva grundsyn. Den baseras på vårt scenario om att den globala ekonomin fortsätter sin återhämtning och att bolagen levererar en ordentlig vinsttillväxt under kommande kvartal. Vi ser i nuläget inget som på allvar kan störa den utvecklingen, men jämfört med för ett par månader sedan tycker vi att förhållandet mellan risk och avkastning blivit lite sämre. Det beror på att marknaden nu har prisat in nämnda scenario till en stor del. Vi tycker att aktier i nuläget är neutralt värderade, varför fortsatta kursuppgångar måste motiveras av bättre vinster än väntat, annars stiger värderingen in i dyrt territorium. I och med detta minskar vi ner vår övervikt i aktier något, men behåller som sagt en positiv grundsyn. Avkastningen i räntemarknaden kommer att fortsätta att vara svag framöver. Visserligen har de långa räntorna fallit tillbaka något under januari, men det är mer ett utslag av oron kring Grekland. Den underliggande bilden, med fortsatt ekonomisk återhämtning, signalerar stigande långräntor om än i lugn takt. Vi behåller därför vår undervikt i långa räntor.
Fördelning aktieregionerRegionalt sker det vissa förändringar i strategin. Vi har under ett par månader lyft upp Europa, nu ser dock förutsättningarna något sämre ut. Under hösten var konjunktursignalerna från Europa mer positiva än väntat och vinstförväntningarna skrevs upp i rask takt, vilket lyfte europeiska aktier. Nu är tongångarna annorlunda och andra regioner har kommit i kapp. Därför tar vi ner Europa till neutral och lägger istället pengarna i USA, som dock fortsatt behåller sin undervikt. Våra övriga positioner är oförändrade, med övervikt i Sverige och tillväxtmarknader samt undervikt i Japan.
Kund bör alltid anlita rådgivare i finansiella, skattemässiga och juridiska frågor innan investeringsbeslut fattas på grundval av den information som förmedlas här.
